過去的這一段時間，滬深股市持續下跌，上證指數一度跌破4800點的心理點位，周五收盤也只有4871點，間隔歷史最高點，已經下降了1253點。這就意味著，從十月中旬到目前，短短34個買賣日，從滬深股市上蒸發的市值已經高達數萬億元。遠大投資者極度關懷，這是否意味著從上年開始的這輪大牛市，目前已經走近尾聲？我們又應該如何看待證券市場在這輪牛市中的得失？我們還是先一起來往顧一下最近一段時間的股市表現。
奧運之前牛市不會變更
10月25日，中國股市迎來了本年下半年以來首輪暴跌，當天上證股指跌破5700點整數關口，市場驚愕情緒伸張，在此后幾天短暫震蕩之后，上證綜指持續下破十個整數關口，從10月31日開始，不到一個月的時間，接連下挫了1200點，最低下探到4776點，本年牛市行情以來，在這場比5.30的暴跌更令人難以琢磨的多日連陰中，市場驚愕性氣氛加劇。
股民：愛跌跌唄，不炒了，出來完了。
股民：我一直很疑惑，無知道是把股票賣了走還是再看看，這個是對照頭疼的事情。
驚愕與疑惑籠罩在股民的心中，有人甚至開始掛心這個調換雷同于2025年6月2245點的牛熊轉換，中國股市究竟怎麼了？
馬洪濤：為了對近期的股市做一個對照明晰的一個梳理，今日我們演播室老虎機app排行里專門請來了全國人大的副委員長，也是知名的經濟學家成思危先生。成先生，今日您是但願我來稱呼您，成委員長呢，還是成教授你更喜愛？
經濟學家成思危：我當然更喜愛你叫我成教授了，由於我今日來，第一，不是典型政府，由於我在人大工作，第二，人大本身是團體決策的，我也只有一票，所以說實話，在立法過程里，我也有一些意見沒有被采納，由於多數人沒批准，所以今日我是作為一個學者，依據我對股市的一些研究，應你們的約請，來跟大家談談。
馬洪濤：實在您作為一個學者的聲音，也是市場上一直極度關注的，那麼今日我們在開始首要想問您這樣一個疑問，目前許多人會用幾個詞或用一個詞來描述中國的股市，那麼假如讓您用一個詞兒來描述一下2025年的中國股市的話，您會選擇哪個詞兒？
成思危：中國的股市在2025年是個快牛市，到現在為止是個快牛市，我想大約是這麼一個。
馬洪濤：那停止到今日您還是愿意用快牛市這個詞兒來？
成思危：幸運拉霸機規則今日當然是由快轉慢了，可是從前幾個月來看，是個快牛市。
馬洪濤：由快轉慢，但依然是一個牛市的趨勢。
成思危：對，總體是一個牛市趨勢。
馬洪濤：最近這段時間，股市是出現了一個對照大幅度的下滑，從十月中旬的6124點，一個多月的時間就跌穿了5000點，所以就有許多的投資者在驚嘆，說這個熊市終于到來了，可是剛才您還是堅定說，實在牛市趨勢依然沒有變更。
成思危：對，疑問是在哪兒呢？便是我依據我們的研究，從1990年到2025年，我中國股市的增長速度，大約是世界其他股市的兩倍以上，兩倍到四倍吧，股市屬于虛擬經濟，它本身是內在存在泡沫，泡沫的膨脹和幻滅就造成了股市的波動，但從長遠來看，股市老是波浪式向前，螺旋式上升的，依據我的解最新吃角子老虎機優惠析得出的這個數據從90年到目前，各個股市的增長場合都是有起有落，可是從月平均增長速度來看都是上漲的，而中國股市的上漲速度還比其他國家快，可是假如是快牛是不可連續的，就像一個農夫老愛趕一條牛拼命跑，那跑到一段他累了他就倒下來了，所以我在本年年頭就發布過一篇文章，標題是《居安思危，促進我國股市穩步康健發展》，所以一是要穩步，第二是要康健。所謂穩步便是不能過快，那麼從本年1到8月份，依據我們的研究看來，中國股市的日增長速度是國外股市的5到10倍，當然我們說不是說這樣就一定說中國過快了，可是從場合來看確切存在過快的現象。過快的現象帶來的結局便是暴漲了以后，會有暴跌，我們已經履歷過530和最近的一次暴跌，最近股市，昨天我看是4800多點，最高到過6100多點，從這一場合看來，我們但願要有一個穩步康健發展的牛市，也便是說讓它不亂的走，這樣的牛市還可能會連續長一點，可是我總的看法是在奧運會之前，中國的牛市的趨勢不會變更，奧運會之后怎麼樣，當然目前我沒法預計，但最少奧運會之前這個趨勢可能是不會變更的。可是我但願要加倍關注股市的康健。本年有個別股的市盈率漲到一百以上了，你說這正常嗎？！所以我覺得需要有人率領，便是特別專家學者要講實話，要依據你的研究來解析判定疑問，所以我今日也不是來唱多股市，或者目前股市掉了所以讓我出來發言，我覺得要當真考慮客觀解析這個疑問。我前面就說了，我們目前要把股市從快牛轉向慢牛，但總的說來確切還是一個牛市。
大多數投資者不賺錢是不合乎邏輯的
本年對中國股民來說，的確是個難得的大牛市，可是，在本年的股海中，風浪卻尤其的大，2025年5月30日，財政部在角子老虎機app排行凌晨公佈，從即日起將證券買賣印花稅稅率從1‰上調為3‰。上午九點半，滬深股市開盤后出現了放量暴跌的態勢，兩市跌停的個股過份900只，面臨此后長達五天的暴跌，6月4日，中國證券報等內地三大證券報紙在頭版撰文為股市打氣，6月5日，四只新基金告急開閘，這被人們解讀為政府出手救市，股市開始回暖，七月初國資委、證監會頒布的《國有股東轉讓上市公司股份控制暫行設法》中，明確了國有股減持的限制性減持而不是促進性減持的方針，不亂了預期也不亂了市場。股市連續沖高，就在人們對估值過高的掛心中，股市一路沖過6000點大關，可是就在9月初，證監會已經悄然截止對股票型基金的審批，在11月4日，證監會基金部又下發《關于進一步做好基金行業風險控制工作有關疑問的告訴》，要求各基金公司基金有效管理銷售規模。 對市場主力機構基金的行為產生巨大陰礙。10月份以來共有48家基金暫停一切申購，社保基金開始全面和大幅減倉，在資金逐步離場的氣氛中，股市接連下行。途經了這兩次過山車行情中，股民們發明，他們的收益不僅大幅縮水，而且已經開始賠本。11月25日，經濟半小時欄目在上作了股民盈虧場合查訪，從2025年11月開始算計，賠本的人竟然高達69.73%，那麼為什麼這撥難得的大牛市里，竟然有這麼多的人都沒有分享到收益？
馬洪濤：實在我們前段時間也專門做了一個上的查訪，那麼有三萬多的民在一天之內加入了我們查訪，此中有69%的民是通知我們，在過去這一年當中，固然這個股指從兩千點一直漲到了六千點，但他們自己也是賠錢，這個一個比例是在您的，您想到的范圍之內嗎？
成思危：2025年的查訪也是差不多這個結局，那次好象比這次好還一點，大約是有23左右的沒有賺到錢吧。包含有了股市，這是極度主要的，可是據我了解，我們2025年有一次大漲，本年又有次大漲，但可以說還是有不少中小投資者并沒有真正得到合乎邏輯的回報，所以我覺得這個疑問需要我們特別關注，這便是我說的，我們就要解析我們當前股市存在些什麼疑問，首要便是什麼叫康健的股市，我們先得有個尺度，我曾經在《讓股市覆原本色》里頭講過，股市最大的作用應該說是發揮市場在資本部署方面的根基性作用，扶優汰劣，這是應該說是股市的最主要的作用，那麼另一方面股市應該是一個有效融資和有效投資的地方，我們以前老強調股市的融資作用，通過股市融資，將一些國有企業這個做大做強了，有的從難題中走出來了，那是股民大批的錢投進去造成的，那反過來說，要發揮投資的作用，這便是說我常說的，要讓多數投資者總體上在股市中贏得合乎邏輯的回報。假如一個股市中多數投資者不能贏得合乎邏輯回報，不能說這股市是康健的，那所謂合乎邏輯是什麼概念，是回報率要高于債券的利率，或者再說差一點，至少要高于銀行入款的利率，否則投資者干嘛去蒙受風險。由於股市有這個風險，蒙受了風險而回報率還不如的銀行的利率高，那就不對了，所以我說的股市的本色是一個有效的投資和融資的地方。另有一方面便是股市的本色是一個適度投機的地方，由于對股價有差異熟悉，才能夠產生這種投機行為，才能夠有股市。但這個投機一定要適度，在投機者和投值者之間要有一個動態的均衡，假如大家都使勁去投機了，沒有人投公司的價值，便是說都是極度短期的行為，這個時候股市就已經是過度投機了。
馬洪濤：便是說在2025年許多的投資者在投資的過程當中，他們會有很深刻的體會，跟以往差異的，便是本年像是在過山車，不管漲的時候還是跌的時候，這個速度都超出了以往的一個速度，那麼在您看來的話，這樣一種過山車的場合，是否是真實存在的？
成思危：我覺得是啊，你看本年有幾回大掉吧，對吧，一月份有一次大掉怪我說了一句話，5月30號有一次大跌，最近有一次大跌，這個老虎機體驗金條件便是我說的，股市內在存在泡沫，泡沫的膨脹和幻滅就造成股市的波動。
馬洪濤：可是我們在本年可能還是不可避免的看到了一些政策市的影子，那麼在您看來，您以為在未來我們應該完全的走出政策市，還需要辦理什麼疑問？
成思危：坦白地說，任何一個國家都不可能沒有政策的陰礙，由於政策的推出可能會有利好和利空的陰礙，但應該說這種陰礙是在逐漸減低，我剛才說了政策市的陰礙，不可避免，可是我們盡量降低其陰礙，主要的是政府和監管部分不要對股市的漲落過于掛心，更主要的是保障一個公正、公平、公然的環境，改良我們的監管想法，我也曾經講過，我們的監管目前重要是靠證監會的技術監管，這是不夠的。溫家寶總理講過他說我關懷股市的發展，但加倍關懷股市的康健，我們需要一個成熟的股市，我覺得這觀念很對，由於股市本身它是市場經濟，它本身有漲有落是正常的，政府也不必為股市的上漲和下跌來負這個責任，可是政府有責任保障股市的康健發展，保障一個公正、公平、公然的環境，這是極度主要的。
